分析：美國人資產配在股票比例創空前新高　美股表現可能將放緩

美國Yahoo Finance報導，根據美國聯準會（Fed）最新的金融帳戶（Financial Accounts）數據顯示，在今年第二季，從經紀帳戶到 401(k) 退休金計畫，股票占了美國人金融資產的48.2%。這是自1945年有紀錄以來的最高比例，超越了網路泡沫鼎盛時期創下的38.7%，也高於2021年迷因股（Meme-stock）狂熱後達到的 41%。

相比之下，現金儲備顯得微不足道。家庭部門持有約74兆美元的股票，而銀行存款和貨幣市場基金僅有約20兆美元。這代表股票與現金的比例已經達到創紀錄的3.65倍。

不過，這裡有一些細節需要注意。聯準會的「家庭」類別是一個概括性分類，其中還包含了非營利組織。

股票的分佈也極其不均勻。根據聯準會的分配數據顯示，最富有的1%家庭擁有約半數的股票與股票基金，前10%的富豪則持有了88%；而底層50%民眾僅擁有約2%。

此外，這一比例的攀升大部分來自於「資產價格上漲」，而非購買狂潮。當股市大漲而其他資產保持不動時，股票在整體資產大餅中所占的份額自然就會擴大。

這凸顯出美國社會目前對經濟感受的兩極分化。高級中產階級與富豪感受到股價飆升、財富效益的升高樂觀情緒，但是另一半的美國人，並無法從這波美國人工智慧（AI）帶動的股價上漲獲得好處，他們對於長年持續在高點的美國通膨也更有切身之痛。

股市可能已太擁擠

不過，這對未來美國股市回報意味著什麼？歷史經驗表明，過度擁擠的交易往往意味著上漲報空間更有限。

根據Yahoo Finance利用1951年以來的價格報酬率進行的計算，當股票占家庭金融資產低於20%時，標準普爾500指數在接下來十年的年報酬率中位數約為11%；當這一比例超過 30% 時，該數字則降至約5%。

背後的邏輯非常簡單：較低的持股比例意味著有大量資金可隨時流入股市，且通常是以便宜的價格買入；而較高持股比例則意味著大部分買盤已經發生，股價已被拉得過高。

這是一個長期的訊號指標，而非用來決定進入或退出市場的時機選擇工具。過去大部分的高持股均出現在1990年代末期的泡沫期以及2008年金融危機爆發前夕；而今天的水準，已經超越了歷史上的任何紀錄。

由於有如此龐大的財富與股市掛鉤，像近期襲擊 AI 概念股的那種拋售潮，對消費者支出的打擊可能會比以往更快。不過，目前美國家庭資產負債表仍有吸收衝擊的空間。

美國銀行全球研究（BofA Global Research）經濟學家巴韋在9月24日的一份報告中寫道，在「股市財富飆升」的推動下，家庭資產已攀升至負債的10倍以上。他寫道，即便股市下跌 20%，該比率「也僅會降至9.5」，依然高於2025年下半年之前的任何時期。

聯準會的下一次數據更新將於12月10日發布，而根據Yahoo Finance的初步估算，股票占比已接近49%，再創歷史新高。