彭博：AI的「擠壓效應」正在推升美債殖利率

以美國為核心的人工智慧（AI）基礎建設熱潮正在席捲市場，包括Google、臉書、亞馬遜等科技巨頭大量發債，籌資興建AI運算伺服器中心。彭博新聞分析，這批海量的AI基建公司債正在造成「擠壓效應」，推高美國公債殖利率，從而衝擊到全美國乃至全球的市場。

在週一（17日）登出的報導中，彭博新聞指出，美國投資級企業今年已經發行1.5兆美元債券，比去年同期大幅成長36%。光是大型科技巨頭的2000億美元借貸規模，就相當於美國財政部向私募投資人發行中長期國債淨額的25%左右，是2025年的五倍。

新發的AI基建債券利率很高，Google母公司Alphabet最近發行的30年期債券，殖利率接近6.4%，當時比同天期美國公債高出1.15個百分點。上個月，一檔用於資助與臉書母公司Meta Platforms相關資料中心的債券，其支付的利率更高達7.5%以上。美國30年期公債殖利率目前為5.27%。

這使得部分投資人已經開始賣掉美國公債，騰出現金購買這些科技巨頭的債券，畢竟利率更高。根據晨星公司的數據，僅限於投資美國投資級債務的債券基金，今年減持了美債，並把公司債的平均配置比例提高至30%，創下三年新高。長期以來作為美國政府重要資金來源的海外投資者，也出現了類似的轉變。

而其他投資人雖然可能並未因此減持美債部位，但也可能把新的資金投入這些科技巨頭。這「擠壓」了美債的需求，被認為是促使美債下跌、美債殖利率上揚的主因之一。

如何計算AI債券導致的美國公債殖利率上揚幅度，是一個很複雜的問題，各界估算不一。不過，美國銀行（Bank of America）的經濟學家上週五（14日）提交給客戶的報告中表示，AI借貸「可能正在擠壓長天期美債需求」，在推升殖利率扮演了重要角色。他們估計，企業債銷售激增，連同不動產抵押貸款證券（MBS）發行量的增加，已把今年的10年期美國公債殖利率推高了約0.3個百分點（30個基點）。週一美東時間上午，10年期公債殖利率落在4.694%。

而且，這種擠壓才剛剛開始，因為AI基建的金額仍在不斷飆高。摩根大通策略師預計，到 2030 年，用於AI基礎設施的支出總額將達到5.5兆美元。

當美債殖利率不斷被推高，就會成為美國財政部長貝森特頭痛的問題，因為美國政府處於高額赤字狀態，每年都要發行大量新債，利率飆升則利息支出就會飆高。此外，與美國公債殖利率掛鉤的大量貸款利率，包括房貸、車貸、消費性貸款等等，也都會被推高，造成美國民眾負擔上升。