外資為何狂砍台股？摩根:台股不會一蹶不振、明年10兆游資備戰

外資近期頻頻提款台股累計賣超2兆元創史上新紀錄！ 摩根投信今天表示，因台股部位股息收入、台美利差等因素，外資會在台股提款，但台股不會一蹶不振，看好台股民間游資達8.4兆元，明年上看10兆，將會是有撐的第四法人。

台股本益比降至17.5倍 8.4兆游資成資金水庫

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，若從本益比（P/E）或股價淨值比（P/B）觀察，台股確實已非便宜市場，但若納入股東權益報酬率（ROE）、企業治理及獲利成長，目前估值仍有基本面支撐。

她指出，台股本益比最新約17.5倍，較上半年一度達21至22倍已明顯回落，且AI供應鏈及製造升級紅利延續，未來一至兩年營運動能明顯反轉的機率不高。

至於外資今年以來大舉賣超台股，林雅慧認為，不能直接解讀為外資看壞台灣。外資原本就持有大量台股，目前可能進行部分獲利了結，加上股利收入匯出；另一方面，台美利差仍大，若聯準會持續升息或利率維持高檔，也會提高投資人持有美元的意願。

不過，台灣內資仍相當充沛，目前民間游資高達8.4兆元，明年甚至可能朝10兆元，加上近年大量發行ETF，均形成資金水庫，因此不能單從外資賣超判斷台股後市。

台韓都被看好但台股更勝一籌　企業治理、波動度成關鍵

許長泰指出，台灣與韓國都是亞洲市場中相對看好的市場，但若兩者擇一，現階段仍較偏好台股，主要原因在於企業治理及市場波動度。

林雅慧表示，台灣企業ROE在亞洲市場相對突出，不論庫藏股回購、股息配發或企業治理執行率均有不錯表現，也是近年台股估值持續獲得重新評價的重要原因；反觀韓國企業交叉持股問題仍較嚴重，企業治理改革仍有改善空間。

許長泰指出，資產配置不能只比較預期報酬率，也要觀察經過波動調整後的報酬。若台韓預期絕對報酬差距不大，但韓股波動度比台股高出20%、50%甚至更多，配置上自然會優先選擇波動較容易管理的台股。

不過，台股科技相關產業權重約占8成，產業集中度較高；韓國除記憶體外，還涵蓋重工業、金融等產業。整體而言，摩根認為兩地基本面均具支撐，但企業治理及波動度差異，使台股現階段相對更具優勢。

韓高點跌4成轉超賣　記憶體長約支撐明年獲利

林雅慧指出，韓國股市從高點至今跌幅約4成，某種程度已由先前的「超買」轉向「超賣」。先前市場對AI資本支出抱持激進樂觀態度，形成「狂牛」行情，如今則開始更理性評估AI後續發展。

許長泰表示，韓股波動較大的另一原因，在於韓國本地投資人的投機色彩較濃，不少資金透過槓桿型個股ETF進場，一旦市場震盪，容易出現去槓桿賣壓。

不過，摩根對2027年韓股並未過度悲觀。許長泰表示，記憶體產業雖然週期性較高，但目前供應短缺並非一、兩年就能扭轉；林雅慧則指出，愈來愈多記憶體合約轉向長約，雖然價格不像現貨市場突出，卻可保障未來數年獲利相對穩健，韓國企業明年獲利仍有3至4成以上成長空間。

若要重新吸引散戶及海外法人積極回流，企業治理改革及大型企業提高庫藏股回購，仍是韓股後續的重要關鍵。

AI賣鏟子2027還能漲　但難再複製狂飆

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，AI「賣鏟子」的硬體與基礎建設投資邏輯，2027年前景仍然正面，但若要完全複製2026年的強勁表現，難度已明顯提高。

許長泰表示，台股過去10年平均年化報酬約16%至17%，明年仍有機會高於長期平均。不過隨AI行情進入下一階段，市場對企業實際獲利、資本支出效益及商業模式的要求也會提高。

至於近期軟體股表現明顯落後硬體，許長泰認為，不能因此認定所有軟體公司都將遭AI取代，關鍵在企業與客戶關係深度，以及資料與系統整合程度。部分軟體業者已與客戶合作10年甚至20年，在風險管理、資料安全及企業數據等領域高度整合，很難因AI工具出現就立即被取代。

相較之下，功能較單一、客戶黏著度低，「用也可以、不用也可以」的軟體服務，遭AI替代的風險相對較高。因此AI賣鏟子行情2027年仍有延續空間，但軟體業者表現將進一步分化。