【央行Q2前瞻2-2】CPI突破警戒線　央行升息門檻在哪？學者點名「這數字」機率高

主計總處公布5月消費者物價指數（CPI）年增率達2.2%，突破通膨警戒線門檻，更創下14個月來新高，且下半年物價增幅有機會維持在2%左右，外界高度關切，央行是否會在第2季理監事會議中討論升息？

不過，央行總裁楊金龍定調，台灣沒有輸入性通膨，供給面推升的通膨，貨幣政策相對沒有效果，政府採取油電凍漲措施，已有效抑制通膨。長期研究央行政策的學者們一致認為，央行將按兵不動，除非CPI突破3%，才有可能出現前一波升息循環的動作。

定調非輸入型通膨　供給面通膨貨幣政策難見效

在理監事會議召開前夕，總裁楊金龍日前赴立法院財政委員會答詢，面對立委關切通膨與升息之間的連動，他坦言，中東戰事比預期還久，導致高油價將維持更長時間，儘管油價逐步下滑，但央行將會上修今年的CPI年增率預測，整體來看，「台灣沒有輸入性通膨」。

楊金龍揭示預防性升息的判斷標準，倘若通膨預期在未來半年都將維持在2%以上，採取預防性升息較為適當；如果通膨上升後，又快速回落，預防性升息的政策效果就不會好。

進口物價創46年新高仍有緩衝　學者：終端物價衝擊有限



對於央行釋出的訊息，中央大學經濟系教授吳大任引用數據，5月國內進口物價年增率22.33%，創46年新高，而生產者物價指數（PPI）年增14.11%，也寫下4年新高，顯示進口物價上漲壓力「確實存在」，只是程度未達嚴重的輸入性通膨標準。

吳大任分析，美伊戰爭推升國際油價，導致能源進口成本大幅上升，經濟部長龔明鑫也證實，每艘液化天然氣（LNG）船隻的採購成本，需額外多付約新台幣10億至11億元，加上新台幣匯率貶值，以美元計價的進口商品更貴。

吳大任表示，由於國內有油電凍漲機制，緩和部分衝擊，從結果來看，5月CPI年增2.2%，相較美國CPI達4.2%，即便俄烏戰爭爆發，當時的通膨也沒有突破4%，「現在講通膨，有點嚴重」，未來走勢的關鍵在於戰爭何時結束。

GDP強勁、通膨未達臨界　學者：升息難成立



台灣經濟研究院研究六所所長吳孟道則認為，升息的前提並不成立，與其他先進國家相比，國內CPI仍維持在2%左右，加上今年經濟成長率上看9%，受惠AI帶動出口強勁，科技大廠訂單暢旺，「既然是好現象，哪有理由升息？」

吳孟道觀察，央行的基本立場是「多看一點」，以不變應萬變，除非國內CPI突破3%，才有機會出現前一波的升息循環政策，「以目前的通膨走勢，這條線還沒到」。

值得一提的是，總裁楊金龍罕見地對外強調「官員的緘默期」，與以往有所不同。

吳大任指出，央行長期以來承受多方壓力，房市信用管制讓建商與民眾都不滿意，匯率政策又在台美之間左右為難，「利率政策影響是全面性的，不能因為房地產就動用利率工具，動輒得咎」。

正因為央行的一言一行都會牽動市場反應，吳大任認為，在政策出爐之前，緘默期確有其必要，「總裁也意識到這一點。」

民間投資面臨外移壓力　下半年最大變數不在通膨



吳大任提醒，央行真正需要關注的風險，其實不在通膨，而是產業的結構性改變，包括台積電等相關產業鏈要大規模赴美投資，意味著應該在國內的民間投資可能會縮減，進而影響經濟成長動能。

他提醒，美國消費力因高利率與通膨雙重壓制而下滑，且AI資本支出所帶動的投資熱潮可能出現降溫，我國出口將首當其衝，「這才是下半年比較大的變數」。

綜合來看，央行按兵不動的說法已備齊，這場理監事會，真正的看點或許不在利率，反而是央行如何解釋這波物價走勢，以及全球都在應對通膨帶來的升息可能性，選擇按兵不動的底氣從何而來。