PMI連13月擴張卻降溫！連賢明：AI供應鏈瓶頸從記憶體轉向載板

AI需求持續暢旺，台灣製造業景氣仍維持擴張，但供應鏈瓶頸逐漸浮現。中華經濟研究院今（11/2）日公布10月製造業採購經理人指數（PMI），院長連賢明指出，指數降至62.5%、月減0.9個百分點，儘管連續13個月呈現擴張，但速度已略為趨緩，近期AI Server出貨雖然持續增加，需要的零組件繁多，只要其中一項供應不順，就可能影響整體出貨，目前供應瓶頸更從記憶體轉向載板。

連賢明表示，10月製造業PMI降至62.5%，反映整體景氣仍在擴張，只是擴張速度逐漸放緩，主因與關鍵原物料取得較為困難有關。尤其AI Server需要大量零組件，台灣雖然是最後組裝及製造端，但只要其中一項零組件供應延遲，就可能影響整體出貨進度。

至於目前供應鏈卡關的零組件，連賢明指出，並不只是記憶體，現在比較明顯的問題是載板。載板一方面受到產能限制，另一方面，許多載板原料來自日本，供應鏈環環相扣，任何一個環節出現缺口，都可能影響後續生產。

他表示，過去市場關注記憶體供應問題，現在則可能轉為載板，整體製造過程中，從進口原油到各項原物料，都可能成為影響生產的因素。台灣雖然負責最後的組裝與製造，但只要其中一項原物料缺乏，就會對後續生產及出貨造成影響。

從10月PMI細項來看，具領先指標意義的新增訂單指數為63.2%，月減0.4個百分點，仍維持在60%以上的擴張速度；不過，未完成訂單指數降至53.9%，創下2026年1月以來最慢擴張速度。此外，供應商交貨時間指數與原物料價格指數仍維持在70%左右的高檔，反映製造業在需求持續擴張之際，仍面臨交期延長及成本上漲壓力。

值得注意的是，製造業客戶存貨指數已連續2個月過高，顯示需求擴張與庫存累積並存，後續訂單能否順利轉化為實際出貨，將是觀察製造業景氣的重要指標。

至於10月非製造業NMI從前月56.9%降至55.4%，雖然仍維持擴張，但擴張速度趨緩，是否代表景氣已經觸頂？連賢明認為，目前就推論景氣已經到達高點還太早，PMI指數是比較當月與前一個月的變化，指數下降代表擴張速度變慢，並不代表景氣轉為衰退。

連賢明表示，「不能期待景氣一路順風」，近期AI產業的起伏及波動其實相當大，尤其前期生產基期較低時，要衝高成長相對容易，但隨著未來每年持續擴產20%、30%，生產基期愈來愈高，後續要維持同樣的成長速度，難度也會逐漸增加。