美股恐跌逾10%？阮慕驊籲留意「1真正風險」：若發生可能劇烈波動

美國期中選舉進入倒數階段，選情變化牽動全球金融市場。近期博彩市場顯示，民主黨同時拿下參、眾兩院的機率已攀升至64%，加上美國銀行分析師提出民主黨橫掃國會、美股恐下跌超過10%的情境，引發投資人關注。對此，資深財經媒體人阮慕驊今（10/13）日分析，美股重挫逾一成屬於美銀提出的極端情境，並非基本預測，真正值得留意的風險是市場預期突然轉向，一旦原先普遍看好的「分裂國會」局勢出現變化，股市恐面臨劇烈波動。

阮慕驊13日在臉書發文指出，近期外資圈及華爾街熱議美銀分析師哈特內特（Michael Hartnett）的報告，部分媒體更以「美股要大跌10%」為題報導。然而，他強調，民主黨全面掌控國會的機率雖然明顯上升，但選情與市場預期仍可能快速變化，不能直接將特定情境下的跌幅預測，視為選後美股必然出現的走勢。

根據阮慕驊引述的博彩市場數據，民主黨橫掃國會的機率，已從一個月前不到50%攀升至64%。其中，Polymarket目前顯示，民主黨同時拿下參、眾兩院的機率為64%，共和黨保住參議院、民主黨取得眾議院多數的分裂國會機率為28%，共和黨全面掌控兩院的機率則僅有9%。

不過，博彩市場的預測與華爾街主流金融機構的判斷仍有落差。阮慕驊指出，摩根士丹利、摩根大通及瑞銀等機構，仍認為分裂國會是最可能出現的結果。美銀今年8月的基金經理人調查也顯示，僅23%的受訪者預期民主黨橫掃國會，另有47%認為選後將形成分裂國會。

阮慕驊進一步分析，民主黨要奪回參、眾兩院的難度並不相同。其中，民主黨在眾議院只需要淨增加3席，就有機會重新取得多數，但參議院的選區版圖及席次門檻更具挑戰性。美銀也指出，民主黨能否全面掌控國會，關鍵仍在參議院選情。

至於民主黨勝選機率近期明顯上升的原因，阮慕驊提到，川普目前的支持率約落在35%至40%，明顯低於歷任美國總統在期中選舉前兩個月約53%的平均水準，也成為博彩市場調整選舉賠率的重要因素。

在股市方面，阮慕驊整理哈特內特提出的3種選後情境。其中，若民主黨全面掌控國會，美股可能下跌超過10%，美元及美國公債殖利率也將同步走低；若選後形成分裂國會，則可能出現「僵局等於金髮女孩」的局面，美股可望上漲超過5%；若共和黨成功保住參、眾兩院，美股則可能上漲超過10%，人工智慧（AI）投資題材甚至可能在2027年進入類似泡沫的階段。

不過，阮慕驊提醒，哈特內特所提出的美股下跌超過10%悲觀情境，除了民主黨橫掃國會之外，還包含民主黨同時贏得德州州長選舉的條件，因此實際發生的門檻，比單純民主黨拿下參、眾兩院更高。

此外，美銀本身的歷史研究也顯示，企業獲利成長與股市報酬之間的關聯，比由哪個政黨掌握政權更加密切，不能僅憑選舉結果就斷言美股一定上漲或下跌。

阮慕驊進一步引用1950年以來的歷史數據指出，當美國由共和黨籍總統執政、國會呈現分裂局面時，美股年均漲幅達13.7%；若共和黨全面掌控國會，年均漲幅為8.3%；若民主黨全面掌控國會，年均漲幅則為4.9%。

換言之，從歷史表現來看，民主黨橫掃國會確實相對不利於美股，但平均報酬仍維持正值，並不代表選後股市必然大跌。

除了股市走勢，民主黨若重新掌握國會，川普是否可能面臨彈劾，也成為市場討論焦點。阮慕驊指出，由於美國眾議院只需過半數支持，就能通過彈劾案，因此若民主黨取得眾議院多數，啟動彈劾程序的可能性並不低。

然而，彈劾案要在參議院獲得定罪，必須取得三分之二、也就是67票支持。即使民主黨順利拿下參議院，也可能僅取得些微多數，因此要達到定罪並解除川普職務的門檻，幾乎不可能。

阮慕驊表示，民主黨內部對於彈劾議題也相當謹慎，部分民選議員擔心引發選民反彈，願意公開承諾推動彈劾的人數逐漸減少。前民主黨選戰負責人也曾指出，即使眾議院有足夠票數，參議院仍不會跟進。

因此，阮慕驊認為，對金融市場而言，彈劾議題更接近政治噪音，真正可能影響市場的，是國會席次變化將如何限制或支持川普未來兩年的立法推進能力。

至於不同選舉結果對產業的影響，阮慕驊指出，國防類股在各種政治組合下都相對有利，但金融股及部分科技公司若面臨民主黨掌控國會，則可能承受更嚴格的監管壓力。因此，美銀在民主黨橫掃國會的情境中，將放空金融股與美元列為首選避險策略。

阮慕驊最後強調，相較於直接擔心美股是否會因民主黨勝選而暴跌10%，投資人更應關注市場預期是否出現突然轉向。他認為，市場目前已形成分裂國會的預期，一旦選情發展讓投資人轉而認為任一政黨可能全面掌控國會，原有的市場定價就可能迅速調整，進而引發股市劇烈波動。