貝森特「大規模回購美債」美股應聲漲！他質疑：效果可能是暫時的

美股週三止住連續三個交易日跌勢，浦惠投顧資深分析師王倚隆今（8/20）指出，這是因為美國財政部出手壓低長天期美債殖利率！S&P500上漲0.21%、那斯達克上漲0.16%、道瓊上漲119點，只不過費城半導體依舊下跌逾2%。盤中漲幅明顯收斂，代表殖利率快速下滑雖然暫時解除估值壓力，但市場並沒有因此全面轉向樂觀，對通膨與高利率的疑慮仍然存在。

浦惠投顧資深分析師王倚隆今在臉書粉專「王董的大盤籌碼」中指出，財政部長貝森特宣布，9月9日至11月4日期間，至少將10年、20年與30年期美債回購規模提高一倍，單次最高回購規模由20億美元提高至至少40億美元！

消息公布之後，長天期美債殖利率迅速下滑，成為股市反彈最直接的催化劑。30年期美債殖利率前一天才突破5.33%創下19年新高，週三隨即下跌超過10個基點至5.184%！

王倚隆表示，這次財政部干預真正值得注意的地方，是可能讓聯準會主席Warsh更加難做。Warsh先前曾指出，長天期殖利率上升，本身就在收緊金融條件，等於債券市場替聯準會完成部分升息工作，因此聯準會未必需要直接提高短期政策利率。

現在財政部卻反過來透過擴大美債回購來壓低長期殖利率，等於一邊聯準會希望金融條件維持緊縮，另一邊財政部卻降低市場借貸成本。

王倚隆表示，若通膨無法繼續下降，聯準會可能被迫透過更高的聯邦基金利率，抵銷長期殖利率下滑帶來的寬鬆效果。最新公布的7月聯準會會議紀要也顯示，內部鷹派聲音已經升高；有三位具有投票權的官員都主張升息1碼，認為物價壓力仍相當廣泛！雖然多數官員仍支持利率不變，希望等待更多數據確認通膨方向，但會議紀要明確指出如果通膨沒有下降，許多官員認為進一步緊縮貨幣政策可能是必要的！

王倚隆認為，現在聯準會討論的已經不是單純何時降息，而是升息風險是否重新回到市場？AI投資也開始進入聯準會的通膨討論，部分官員認為目前AI建置對於消費價格的影響主要集中在電腦與智慧型手機；但另一些官員認為，大規模AI資本支出已經透過提高需求推升更廣泛的價格壓力，未來影響可能進一步擴大。

王倚隆也表示，除了美國30年期殖利率創下19年新高，日本10年期公債殖利率也上升至30年高點，法國30年期殖利率創下2008年以來最高，德國30年期殖利率更上升至2011年以來最高水準！其實推升長債殖利率的結構性因素並沒有消失，包括美國財政赤字擴大、通膨仍高於聯準會2%目標、美元走弱，以及科技公司為了興建資料中心與AI基礎建設大量發債。

王倚隆還說，企業與政府同時爭奪資金，等於持續對全球長期利率形成向上的壓力，因此財政部回購能否真的長期壓低殖利率嗎？有些外資認為政策短期可以迫使空頭回補，也能吸引先前因殖利率上升而觀望的買盤進場；但如果財政赤字與發債供給沒有真正改善，對殖利率的壓制效果可能只是暫時的。

他同時指出，接下來要關注財政部是否進一步降低長天期美債標售規模？甚至把最高回購規模由目前至少40億美元再提高至80億美元。Warsh下週將在Jackson Hole全球央行年會發表重要演說，財政部這次突然出手讓演說的重要性進一步提高！我們要提防他是否會更強調通膨風險，甚至釋放更鷹派訊號，藉此抵銷財政部壓低長期殖利率所形成的金融寬鬆效果。