南韓散戶借錢炒股…　《大到不能倒》作者：與1929年崩盤前驚人相似

據南韓媒體今天（4/25）報導，在人工智慧（AI）熱潮帶動下，多國股市出現前所未見的榮景，南韓綜合股價指數（KOSPI）也持續創新高，在擔心錯過歷史性漲幅的心理下，南韓不少散戶「借錢炒股」，對此，商業經典著作《大到不能倒》的作者索爾金憂心指出，目前南韓股市的狀況，與1929年美股崩盤前驚人相似。

據《朝鮮日報》報導，南韓綜合股價指數（KOSPI）持續創下歷史新高，三星電子與SK海力士等晶片巨頭，帶領全韓股市起飛，不過，詳細探討2008年金融海嘯、商業經典著作《大到不能倒》的作者索爾金（Andrew Ross Sorkin），卻對此表示憂心。

索爾金不僅是商業作家，同時是《紐約時報》記者、財經媒體CNBC主播，他的最新著作《1929：華爾街史上最嚴重的崩盤內幕─以及它如何摧毀一個國家》，耗時8年取材完成，以機密文件與會議記錄等內部資料，重現1929年走向大蕭條的過程，這本書被《華盛頓郵報》、《時代雜誌》、《經濟學人》、《彭博社》等外媒，選為「2025年度最佳書籍」之一。

不過，索爾金接受《朝鮮日報》採訪表示：「南韓目前的市場走勢，與1929年美國大崩盤前驚人相似」、「南韓股市由少數股票帶動，許多散戶借貸投資，在結構上相當脆弱。」



索爾金說明：「1920年代的口號是『金融民主化』，普通人即便借錢，也要想辦法進入股市」、「當時廣播被視為連結世界的創新技術，現在不過將廣播換成人工智慧（AI），我們再次喊出『金融民主化』的口號，讓散戶接觸私募基金與複雜槓桿產品。」

他指出，最大的差別就是規模與速度，「AI所需資金遠超過廣播，過去兩年來，大部分的美股上漲，都來自少數幾家公司，對AI基礎建設投入數千億美元資金，如果我們把AI從美國經濟中拿掉，成長會接近於零，這是當年不存在的『集中風險』」、「如今大量資金在銀行體系外，透過私募信貸流通，不透明程度遠高於1929年。」

索爾金強調，在他長達8年的取材過程中，發現引起1929年大崩盤的背後，「確實存在不肖份子，但更多時候，危機往往是那些『真心相信自己正確的人』所引發」、「債務本身不是壞事，但當資產價格已經被債務推高，人們又借錢來買這種資產，危機就會來臨。」

索爾金認為：「在1929年崩盤之前，觀察家們察覺的警訊，如極端槓桿、集中上漲、信用惡化、聯準會躊躇不決，如今這些情況大多存在，我們很可能處於『逐步累積』的階段。」



他警告：「KOSPI的急漲雖然可當作一項成果，但在結構上是脆弱的，政府積極引導房市資金流向股市，這不是中立做法，股市上漲時被視為成功的政策，一旦股市下跌，就會成為政治負擔。」

索爾金示警：「1929年散戶規模達到史無前例的水準，從未買過股票的數百萬名普通美國人，紛紛投入股市，其中許多人用保證金貸款，結果十分慘烈，現在南韓也出現活躍且年輕的散戶，他們使用槓桿與衍生性商品，追逐短期動能。」

索爾金討論「借錢炒股」的模式，「這特別值得警惕，借錢投資是金融史上最古老的『加速器』之一，在借貸狀況下，市場下跌20%，個人可能虧損50%，原本可承受的市場波動，卻成為整個家庭的災難，正是1920年代的保證金貸款，讓許多美國普通人破產。」

被問到如果只能給投資人一個忠告，索爾金回答：「如果有人告訴你『這次不一樣』，最好保持謹慎，多半不是如此。」