企業做ESG有賺頭嗎？公股投顧：不轉型恐遭「本益比折價」

證交所今年起將上市櫃公司的「公司治理評鑑」改制為「ESG評鑑」，ESG逐漸成為企業經營的基本要求，但對投資人來說，企業投入ESG有助於投資獲利嗎？兆豐投顧董事長留政鈺今日（10/21）指出，股價除了反映當前獲利基本面，也包含未來預期，企業若不轉型或ESG表現偏負向，資本市場應會傾向使其本益比折價，這不只是市場自動調整機制，也是法人判斷依據之一。

兆豐證券與《遠見雜誌》於10月21日共同舉辦「2026兆豐證券永續金融論壇」，邀請多位金融及永續轉型領域的產官學人士，共同探討當前台灣企業綠色轉型與永續金融發展。

企業不做ESG 市場調整可能使本益比「折價」

針對投資人如何在「當前獲利」與「未來的轉型價值」做取捨，留政鈺說明，從資本市場的角度來看，股價不只反映企業現在賺多少，更包括市場對該企業未來發展預期。他舉例，隨著當前碳費、碳權制度日趨成熟，若企業不轉型，或從事ESG偏負向的業務，市場應會考量到未來的碳排成本，自動進行相關調整，相同獲利可能會對應到較低股價，進而使本益比下降。

留政鈺說，現在EPS較好，但獲利來源高度依賴碳排的企業偏向「短多長空」，而現在獲利較差、卻積極投入轉型的企業，未來可能取得更有利的碳排成本，則是「短空長多」，他仍會建議可多考量企業是否有相關轉型規劃。

除了市場自動調整，法人也會自己把關。留政鈺提到，兆豐證券內部投資單位會定期排除ESG表現較不理想的名單，認為這類標的須以更嚴謹的角度考量，才能進行投資。

ESG平台五花八門 投資人從何判斷ESG表現

而從企業財報、永續報告書，到證交所及金融機構發布的ESG數據平台，市面上的ESG平台不少，投資人可以從哪些面向衡量？留政鈺分別針對環境面、社會面，及公司治理面舉例，提供投資人初步判斷依據。

在環境面（E）部分，留政鈺建議可先初步確認企業碳排狀況，及是否設立減碳計畫，若碳排強度高卻缺少相應轉型規劃，未來獲利能力將受碳費或碳權因素限制。

在社會面（S），留政鈺提到近年大廠對供應鏈ESG要求大，一旦出現重大違規都可以被「掉單」，投資人可查公司過去三年有無重大勞資爭議、公安與環境污染，進而評估企業能否持續承接大廠訂單。

在公司治理面（G），留政鈺建議可看獨董比例、持股董監事出席董事會等重大會議的狀況，以及高階主管薪酬是否連結永續目標，若獨董比例高、持股董監事出席率高、薪酬與永續目標一致，公司落實ESG的績效相對也較高。