看懂美債與AI亞洲科技股為何有關！　陸行之:更要擔憂數據中心風暴

美債殖利率飆升、市場擔憂借貸成本，美股全面收黑，數據中心資本支出風暴再起，半導體、記憶體成重災區，費半重挫近5%，台積電ADR跌4.07%。由於債券市場影響開始擴散，利率上升環境，將不利高估值科技股，且知名半導體分析師陸行之表示，鉅額的資本支出讓數據中心蓋好了，如果需求崩盤，不租用，恐有相關懲罰條款。

債券市場影響開始擴散　利率上升不利高估值科技股
長端美債收益率已升至19年來高位，華爾街投資人認為，目前尚未看到這一趨勢結束的跡象。債券市場影響開始擴散，AI類股先前受到需求增長推動，然而利率上升環境下，未來利潤的折現價值，高成長、高估值科技股將受到明顯衝擊，因投資人開始降低對高成長企業的估值溢價。

此外，CSP數據中心鉅額資本支出，如果面對未來需求崩盤，恐重擊產業結構。陸行之指出，華爾街日報又在說數據中心鬼故事了，大意是說雲AI數據中心巨頭在資產負債表之外，累計簽了9040億美元尚未使用的算力租約，累計簽了1.52兆美元的算力設備，能源，可能也有DRAM/NAND的採購承諾合約，合計是今年資本開支的3倍。

不過，陸行之也說明，不能重複計算的是算力租約一旦付款，也會產生現金或應收帳款，算是未來的營收，採購承諾合約一旦付款，就變成未來的資本支出項目，分析師已經預測8大算力中心，未來4-5年的資本支出將超過5兆美元，如果這1.52兆採購承諾合約已經算入，就不能重複計算這些未來的資本支出。

但陸行之分析，比較令人擔心的是有些項目是這些巨頭公司出資20%（會是業外投資項目)，其他財務機構分攤80%，而巨頭要保證租用其100%算力，如果數據中心蓋好了，需求崩盤不租用，肯定有懲罰條款，Meta的 Hyperion 數據中心就是這種結構。