【Q2理事會3-3】資金流向股市　楊金龍：台股熱有基本面支撐 對信用擴張有警覺

近期台股大漲，今（6/18）日更是成功站上4萬6大關，同時，根據央行最新資料顯示，不動產貸款占比下降，並非房市需求減弱，而是資金流向股市。總裁楊金龍說明，股市是經濟的櫥窗，熱度本身不是問題，關鍵在於信用是否擴張過快，目前不動產貸款餘額增1.3兆元，與股市相關的信用合計達1.87兆元，因涉及貨幣信用，央行會密切注意，現階段仍以觀察為主，尚未到採取行動的時機。

央行今日召開第2季理監事聯席會議，根據央行統計顯示，全體銀行不動產貸款占總放款比率（不動產貸款集中度）自2024年6月高點37.6%，持續下降至今年5月的35.17%，在此期間，不動產貸款餘額持續增加，但其他放款餘額增幅則大於不動產貸款餘額增幅，其中，與股市活動相關之信用明顯擴張。

總裁楊金龍指出，不動產貸款餘額增加1.3兆元，與股市相關的信用，包括個人理財周轉金貸款，及對證券期貨及金融輔助業放款，合計增加1.87兆元，「主要是資金跑到股市去」，而非房市降溫，原本期待資金能流向實質生產的製造業。

對於市場關注的「股市信用擴張」議題，楊金龍表示，近期有不少金控公開提醒要加強內控，顯示金融機構已有警覺，而央行也透過聯徵資料等來源掌握，儘管股市信用擴張的主管機關是金管會，但貨幣信用屬於央行職責範圍，「到目前為止，央行的立場是注意、掌握，但還不到立即採取行動的時候」。

談及是否可能引發金融穩定風險，楊金龍補充，央行進行評估時，會從歷史經驗理解信用擴張可能帶來的風險，如亞洲金融風暴時外資大幅撤離、匯率急貶，金融市場瞬間失序；日本泡沫時期房價飆漲，最終拖累企業、銀行與政府，造成長期通縮；美國的次貸危機與更早的1929年經濟大蕭條中，也因經濟惡化引發股市急跌，顯示信用過度擴張與基本面脫節，往往會在景氣反轉時放大衝擊。

不過，楊金龍認為，目前台股熱絡，主要反映AI帶動的科技需求與出口強勁，屬於「有基本面支撐的熱度」，股市是經濟的櫥窗，熱度本身不是問題，關鍵在於信用是否擴張過快；若未來經濟轉弱、股市仍異常火熱，才是央行更需警戒的訊號。

近期市場時常使用「四貸同堂」，是指民眾透過房貸、車貸、信貸與股票融資同步進場股市。楊金龍對於「四貸同堂變成市場名詞」，覺得有點無奈，他重申「離系統性風險還很遠」，但仍要密切注意，央行將持續掌握資金流向與信用變化，必要時再評估是否採取措施。